壹策略年内首现IPO暂缓审议，券商背景高管在列，暂缓所为何因？

　　财联社1月17日讯（记者赵昕睿）本周沪深北交易所共计6家IPO上会壹策略，其中，仅北交所IPO信胜科技未过会，成为2026年首家暂缓审议的拟上市企业。

　　1月16日，北交所发布IPO信胜科技暂缓审议的公告，并提出2点审议意见。

一是有关发行人销售收入的真实性。监管要求保荐机构及申报会计师对存在“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”情况的全部销售客户进一步核查，包括但不限于客户与第三方关于资金收付、业务费用等约定及执行情况、付款方经常变化的原因、相关客户年外汇额度及对发行人的分配情况。

二是发行人需补充披露2方面情况。其一，关于通过向子公司借款实施募投项目的主要情况；其二，发行人及子公司有效管控募集资金使用、防范利益输送、保护发行人及中小投资者利益的相关措施。保荐机构及发行人律师核查并发表明确意见。

　　从上市历程看，公司于2025年6月26日获得受理，由国信证券保荐。在同年12月30日提交第二轮问询回复后，仅隔10天便在2026年1月9日收到上会通知。此次暂缓审议，背后三大细节值得关注。

　　其一壹策略，募资金额出现调整。对比最初4.89亿元的募资计划，公司最新递交的招股书显示，募资总额已缩减0.5亿元至4.49亿元。其中，最多资金将投向公司年产11000台刺绣机机架建设项目，投入金额为2.5亿元。

　　其二，公司部分高管具备头部券商任职背景。独立董事伍恒东最早于2010年4月至2011年6月，在国信证券杭州分公司担任过投资顾问，之后便到实业担任证券事务代表、办公室主任；公司董事会秘书杨蒋伟于2016年7月至 2018年11月，在中信建投任职；2018年12月至2021年9月，则在华泰证券就职。

　　其三，此次案例进一步凸显了IPO审核“提速不松劲”的态势。回顾2025年，首单暂缓审议IPO出现在7月25日，且全年IPO过会率较2024年小幅下滑。而2026年开年刚至1月便出现首单暂缓审议案例，印证了监管在加快审核节奏的同时，仍在上会环节保持严格把控。后续是否会有更多企业遭遇暂缓审议，有待持续跟踪。

　　公司境外销售占比较高，上会被问询业绩可持续性

　　作为2026年首家被暂缓审议的IPO企业，信胜科技业绩的真实性与可持续性是本次上会问询重点。

　　从主营业务看壹策略，信胜科技是一家专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售的企业。主要产品根据刺绣工艺可分为平绣机、特种机。平绣机根据应用场景可分为服装机、花边机、家纺机、成衣帽绣机等；特种机根据实现功能的不同可分为混合机、烫片机、毛巾机等。

　　营收结构上，平绣机中的服装机收入占比最高，从2022年到2025年中，营收占比分别达到52.05%、47.74%、54.03%、51.22%。

　　业绩层面，发行人在2022年到2025年年中分别实现营收6亿元、7.04亿元、10.3亿元、6.55亿元；归母净利润为0.53亿元、0.59亿元、1.2亿元、0.88亿元。经初步预算，公司预计2025年将实现营收13.5亿元至15.5亿元，预计同比增长幅度为31.07%至50.49%，预计实现扣非归母净利润为1.9亿元至2.2亿元，预计同比增长幅度为61.67%至87.19%。

　　业绩稳步增长背后，诸多细节上会时引发监管重点问询。

一是关于经营业绩真实性。需针对第三方回款的原因及合理性；不同销售模式下居间服务费、保修服务费、售后服务费存在差异的原因及合理性；部分客户回函不符与未回函的原因及合理性进行说明。

二是关于经营业绩可持续性。需对业绩大幅增长的驱动因素及可持续性；印度、巴基斯坦等境外地区市场需求增长是否具有可持续性进行说明。

　　值得注意的是，从境内外经营情况来看，公司境外市场收入占比甚至高于境内市场。报告期内，公司境外销售收入分别为53.82%、49.71%、53.22%和 53.37%，外销客户主要在印度、巴基斯坦等国家。

　　面临当前贸易摩擦增加，公司已在招股书中提示风险，若未来公司的外销客户所在国家或地区的外汇政策、贸易壁垒，以及政治、经济、社会形势等发生重大不利变化，将对公司的外销业务产生风险，从而给公司业绩带来不利影响。这一潜在风险在本次上会中也被监管关注到。

　　部分募投项目由子公司实施，是否合理？

　　除业绩相关问题外，信胜科技募投项目的实施主体安排，亦成为本次上会审核的重点问询内容。监管要求发行人说明部分募投项目由信胜机械、信顺精密实施的原因、必要性及合理性。而有关募投项目相关问题在两轮问询中也被重复提及。

　　在第二轮问询中，监管提出结合信胜机械和信顺精密目前的资产情况，说明子公司作为项目实施主体的合理性。